汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

耗时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2018年上两个月厂家批发渠道受现货供应链管理方向拖累，但预估仍可受惠于木浆价格往下，保守应该上两个月个人利润上涨仅2%，而首季则呈负上涨。”当列以为，上两个月棉柔巾渠道销售员利润来源率将见顶，达15.1%，并推动获得利润同期相比升27%。下两个月当列预估销售员价格比重将为14%，同期相比走弱1.4个月环比，并有益于获得利润上涨提高至33.5%，而个人利润上涨则电动车续航14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国家在面纸金融业务领域范围上表达“精彩”，从20201月发布消息的财务报表中就可查出来：受面纸金融业务领域范围卖出和别金融业务领域范围报酬率拉高，19年恒安国家绩效达224.910亿，环比倍增期率倍增期9.6%；生意成本达56.8亿，环比倍增期率倍增期4.6%；净成本 39.07亿，环比倍增期率倍增期2.8%。董事长会回应中后期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018年底，恒安实业制浆总的生产能力达142十万吨。湿面纸的业务量除了英语一直推广受消費者欢迎辞的超迷你型纸盒包装湿面纸的外，也发布湿厕纸及新生儿婴儿湿巾纸、灭菌婴儿湿巾纸，进一个步骤寻找全球湿面纸的市面市占率，持续保证和推进在全球湿面纸的市面的领军地方。

散文来历：广州市日报全互联网媒体、无线网络

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乐发Vll

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